目前库存地位，以及目前地缘风险持续升级的情况下，当前供需关系的变化下，以及目前原油价格后续的走势表现的情况，注重当前的波动的情况下，带来的美原油价格走势影响。

　　7月16日，国内上海SC原油期货主力开盘514.2元/桶，截至发稿，上涨0.37%，现报515.2元/桶，盘中最高触及517.1元/桶，最低下探至505.8元/桶。

　　外盘市场上看，美原油开盘报80.00美元/桶，截至目前下跌0.01%，最高价报80.59美元，最低价报79.60美元；布伦特原油开盘报85.34美元/桶，截至目前上涨0.15%，最高价报85.55美元，最低价报85.14美元。

　　美国能源信息署数据：美国原油日加工量增加9.9万桶，至日均1712.3万桶。

　　利比亚阿卡库斯石油作业公司声明称，7月原油产量达332056桶/日，为自2014年以来最高日产量。

　　EIA报告：截至7月10日当周，美国原油出口增加45.9万桶/日至372.1万桶/日；美国国内原油产量增加0.1万桶至1386.1万桶/日；除却战略储备的商业原油库存减少169.2万桶至4.1亿桶，降幅0.41%；美国原油产品四周平均供应量为2031.6万桶/日，较去年同期增加0.27%；美国战略石油储备（SPR）库存减少298.5万桶至3.165亿桶，降幅0.93%；美国除却战略储备的商业原油进口568.9万桶/日，较前一周增加6.0万桶/日。

　　库存低位：价格弹性被显着放大

　　1. 美国库存现状

　　截至7月10日当周，EIA数据显示：

　　商业原油库存减少170万桶至4.097亿桶，较五年同期均值低约6%

　　汽油库存减少150万桶至2.105亿桶，较五年均值低8%

　　库欣库存约2000万桶，储油空间占比仅约22%

　　战略石油储备（SPR） 约3.19亿桶，处于近40年最低水平

　　市场预期原油库存减少260万桶，实际减少170万桶，降幅虽不及预期，但库存绝对值已处历史低位。

　　2. 低库存如何放大价格波动？

　　此前油价回落并非地缘风险真正消散，而是市场通过需求破坏和库存释放暂时吸收了供应冲击。当前低库存环境下，价格弹性被显着放大。

　　具体而言：

　　OECD库存降至2003年以来最低，美国库存降至2014年以来最低

　　一旦供应再度中断，市场失去缓冲空间，任何边际变化都会引发价格剧烈反应

　　高盛估算，过去一周波斯湾石油流量的净受损量翻了一倍，达1340万桶/日

　　地缘风险：美伊对峙升级是核心驱动

　　1. 冲突持续升级

　　7月7日起，美军以"伊朗威胁霍尔木兹海峡商船航行"为由频繁袭击伊朗目标。7月10日，特朗普正式通知国会"伊朗战事重新爆发"。随后：

　　伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡

　　特朗普宣布恢复对伊朗港口的海上封锁

　　伊朗对驻科威特、约旦的美军基地发动导弹和无人机袭击

　　特朗普明确表示："对伊朗的打击将继续，直到我说'够了'为止"，甚至不排除派地面部队的可能性。

　　2. 霍尔木兹海峡近乎"停摆"

　　航运数据显示：

　　7月10日至12日，通过海峡的船只数量较前一周下降约52%

　　7月13日仅有6艘船只通过霍尔木兹海峡

　　波斯湾原油出口基本陷入停滞，IEA首轮抛储已所剩无几

　　国际能源署（IEA）数据显示，海湾地区目前日均石油供应量仅1600万桶，较冲突前的2400万桶大幅下降。高盛估计，海湾石油出口已回落至战前水平的50%以下，即约1100万桶/日。

　　3. 风险还在扩散

　　分析人士指出，伊朗可能利用胡塞武装封锁红海的曼德海峡，使全球两条最重要的能源大动脉同时面临风险。此外，乌克兰几乎每天对俄罗斯燃料设施和油轮发动袭击，进一步威胁全球供应。

　　供需基本面：多空交织

　　供应端（偏空因素）

　　OPEC+决定自8月起继续增产18.8万桶/日

　　阿联酋退出OPEC后产量持续提升

　　沙特大幅下调面向亚洲的官方售价，主动争夺市场份额

　　需求端（偏弱但边际改善）

　　OPEC将2026年全球石油需求增长预测下调至78万桶/日（此前为97万桶/日）

　　IEA预计今年全球石油消费将因战争冲击下滑100万桶/日

　　但IEA同时认为，需求降幅持续收窄，预计四季度全球石油消费重新实现增长

　　后市推演：高波动格局下的两条路径

　　情景一：冲突持续或升级 → 油价冲高

　　高盛警告：若海湾出口复苏停滞，布伦特第四季度可能突破110美元

　　美伊围绕海峡的对峙已回到停火前的高压状态

　　若局势不缓解，油价或推高至90美元/桶

　　情景二：局势缓和 → 风险溢价快速回落

　　高盛也指出，若紧张局势缓解且产量恢复快于预期，油价年底可能跌至60多美元

　　天风证券预计下半年布伦特中枢在70—75美元/桶区间

　　花旗建议逢高做空，预估年底布伦特60—65美元/桶。

关注目前紧张局势的缓解下，以及当前高波动格局下的情况，目前带来的原油价格走势影响，关注目前地缘因素的变化下，已经目前冲突的升级下，对于原油价格持续冲高的影响。